Os mercados norte-americanos continuam a movimentar-se irregularmente. Durante o mês de Agosto as sessões foram caracterizadas por descidas e subidas bruscas. Uma subida do mercado é desejável mas apenas desde que seja acompanhada por um crescimento económico correspondente. Subidas excessivas resultam, invariàvelmente, em maiores quebras, e, em última instância, instabilidade e descontrolo nas bolsas, o que só beneficia especuladores.
O ziguezaguear do índice do Dow Jones e da bolsa de Toronto no passado mês e até ao começo de Setembro teve o efeito de moderar a subida dos dois mercados.
Os menos optimistas continuam a acreditar que os mercados estão a "pedir" uma correcção que pode ir para além dos 10%.
A intenção do BOLETIM continua a ser de apresentar companhias bem estabelecidas, historicamente estáveis e com possibilidades de crescimento contínuo. Ao fazê-lo procuramos apresentar firmas em diferentes sectores da economia. Quando escrevemos sobre instituições financeiras escolhemos um banco: o BANCO DE MONTREAL, (número 2). Mas muito do que se pode dizer acerca das perspectivas deste banco, aplica-se igualmente aos restantes bancos canadianos. Por agora preferimos apresentar uma companhia por sector e segundo o critério que seguimos nem todos os sectores merecem a nossa atenção. Alguns não são recomendados para iniciados. Companhias em sectores tais como florestas ou minas têm actuação irregular e imprevisível, estão sujeitas a diversas contingências e devem ser evitadas por investidores inexperientes, a menos que os estes tenham conselheiros financeiros, que os possam orientar na área.
Novos investidores devem procurar companhias com crescimento consistente, bons dividendos (de preferência que aumentem anualmente), em sectores com relativa estabilidade e acima de tudo mais fáceis de compreender. Esse não é o caso de companhias envolvidas em matérias primas, que são apropriadas para investidores com experiência ou para fundos de investimento. Nesta categoria estão companhias tais como: MacMillan Bloedel e Noranda Forest (florestas) e Inco, Cominco e Falconbridge (minas), entre outras. Elas podem ocasionalmente constituir bons investimentos - e acções destas companhias estão nas mãos de investidores - mas estão bastante dependentes de ciclos económicos, condições globais para matérias primas e outros variáveis. Esta é uma área em que o amador tem muita dificuldade em obter informação.
Noutros tempos, os entendidos afirmavam que minas pertenciam à melhor classe de investimentos. Se os preços dos metais descesse, e a produção deixasse de ser rentável, as companhias simplesmente paravam produção e a riqueza ficava na terra sem que ninguém se apoderasse dela. Mas e experiência mostra que companhias de exploração de minas têm causado muita frustrações para investidores. À nossa frente um "report" histórico do FINANCIAL POST DATAGROUP sobre COMINCO prova precisamente isso. Em três anos consecutivos, 1991, 1992 e 1993, a companhia apresentou prejuízos de, respectivamente, 56 cêntimos, 42 cêntimos e 1 dólar e 46 cêntimos por acção. Recentemente INCO, a companhia mineira de maior projecção no Canada, tem-se defrontado com inúmeros problemas. Dividendos de companhias destes sectores têm sido frequentemente reduzidos ou até eliminados. Companhias mineiras, as chamadas júniores, oferecem riscos consideráveis. Os preços de acções destas companhias continuam bastante baixos desde o fiasco da Bre-X e não mostram sinais de recuperação. Muitas estão envolvidas em actividades de exploração em países da África e na Indonésia, confrontando governos inaptos ou corruptos.
Neste número do BOLETIM apresentamos uma companhia duma classe diferente daquelas que apresentámos até agora - CANADIAN GENERAL INVESTMENTS , LTD. A companhia é um fundo de investimento. Estas companhias são praticamente ignoradas por profissionais. Elas têm características próprias e constituem uma alternativa aos fundos mutual e às companhias tradicionais e devem ser consideradas por aqueles que querem começar a investir na bolsa.
Em 1996 o aumento do "índice 300" da Bolsa de Toronto foi de 28,3%. Não seria bom ter acções duma companhia cuja valorização (aumento no preço de acções e distribuição de dividendos) fosse de 56,8% ? Esse foi o aumento em valor que investidores de CANADIAN GENERAL INVESTMENTS, LIMITED, um fundo de investimentos do tipo "fechado", obtiveram durante o ano.
Há duas espécies de fundos de investimento, "closed-end" e "open-end", os últimos são também conhecidos como Fundos Mutual.
Quando um fundo "closed-end" é estabelecido um número determinado de acções é emitido. As acções são então vendidas ao público. Emissões de mais acções são raras ou não permitidas pelos estatutos do fundo. Com a receita da emissão o fundo investe em companhias públicas.
Enquanto investidores em fundos mutual compram acções directamente ao fundo ou, quando se querem desfazer delas, vendem-nas igualmente ao fundo, acções deste tipo de fundos são transaccionadas nas bolsas da mesma maneira como as acções de outras companhias públicas.
Enquanto o número de acções, ou unidades, dos fundos mutual é variável, conforme as entradas ou saídas de dinheiro, o número de acções dos fundos tipo "fechado" mantém-se inalterável.
Outra diferença existe entre estes dois tipos de fundos. O preço das acções/unidades dos fundos mutual é sempre a diferença entre o activo e o passivo. Exemplo: valor dos investimentos no fundo é de 600 milhões. Despesas/débitos são 20 milhões. Valor do fundo: 580 milhões. Se houverem 58 milhões de acções emitidas o valor de cada acção, ou como é normalmente referido, o NAVPS (Net Asset Value per Share), é de 10 dólares.
Mas nos fundos "closed-end" o preço das acções não correspondem ao valor dos investimentos (NAVPS), mas à lei da oferta e procura. Geralmente as acções destes fundos são transaccionadas a um preço menor do que o valor do seu NAVPS. Por vezes a diferença é grande (30% ou mais).
O desconto com que estas acções são transaccionadas trás vantagens para investidores. Suponhamos que dois fundos um "closed-end" e o outro mutual têm o mesmo número de acções emitidas, os mesmos investimentos, despesas, etc. Ao fim do ano ambos terão o mesmo lucro, digamos 1 dólar por acção. Se acções do fundo mutual foram compradas a 10 dólares isso corresponde a um rendimento anual de 10% por acção. No entanto se as acções do fundo "fechado" foram compradas a 8 dólares (20% desconto), o rendimento em vez de 10% será de 12,5%. A longo prazo esta diferença beneficia imensamente os investidores.
No passado alguns fundos do tipo "closed-end" foram transformados em mutual. Nestes casos, quando eles estão a ser transaccionados a desconto, investidores têm um lucro instantâneo igual ao desconto.
Só no aspecto de liquidez fundos do tipo mutual têm vantagem sobre fundos do tipo "fechado".
Fundos "closed-end" não têm a visibilidade dos seus primos mutual, são geralmente ignorados por analistas financeiros e raramente mencionados nas colunas dos jornais, mas a longo termo eles tem premiado de maneira excepcional aqueles que investem neles.
Entre este género de companhias uma merece realce: CANADIAN GENERAL INVESTMENTS LTD. Segundo informação da companhia $10,000 dólares investidos em 31 de Dezembro de 1981, teria um valor de $112,996 ao fim de quinze anos (em 31 de Dezembro de 1996). Isto pressupondo o reinvestimento de dividendos, mas excluindo impostos pagos nas distribuições (NAVPS seria ainda superior). Isto equivale a um rendimento anual de 17.5%.
A 31 de Dezembro de 1995 acções da companhia eram transaccionadas com um desconto de 30.1% em relação ao NAVPS, a 31 de Dezembro de 1996 o desconto era só de 14.9%.
CANADIAN GENERAL INVESTMENTS, LIMITED tem investimentos numa variedade de sectores: comunicações, produtos financeiros, matérias primas, óleo e gás, imobiliário, etc. Recentemente os cinco maiores holdings eram: Suncor, Inc, The Seagram Company Limited, Prudential Steel Limited, Bank of Montreal e Royal Bank. Ultimamente o ênfase tem sido substituir companhias de rendimento por companhias de "crescimento".
A percentagem anual de despesas de administração em 1996 foi 1.3%, relativamente "baixa" comparado com fundos mutual. As acções foram também subdivididas. Cada acção foi convertida em três novas acções.
Recente preço (5 Setembro 1997): $14.25 (NAVPS = $18.83). Número de acções emitidas no fim de 1996: 15,487,207.
Este tipo de investimento pode constituir um bom começo para aqueles que queiram investir directamente na bolsa. E CANADIAN GENERAL INVESTMENTS, LIMITED é uma companhia que merece ser considerada por aqueles interessados em investir para o longo termo. Na eventualidade duma baixa do mercado o desconto actual com que as acções da companhia são transaccionadas pode voltar a aumentar.