Quando no ano passado nos ausentámos do Canadá, durante a primavera, a bolsa de Toronto teve uma descida considerável e demorou tempo para recuperar o terreno perdido. Este ano parece estar a acontecer o mesmo. Agora que estamos já com um pé no outro lado do Atlântico, o índice do TSE está em queda. Esperemos que seja apenas uma correcção ligeira e que não entremos num período longo de descida.
Neste e no próximo número do BOLETIM trataremos menos de companhias públicas e mais em temas de interesse para investidores.
Ao começarmos a escrever o presente número do Boletim, o mau estar está a começar a instalar-se nos mercados americanos. Nos Estados Unidos a economia dá sinais de abrandamento e investidores começam a abandonar Wall Street. No Canadá a situação não é melhor. O índice S&P/TSX teve uma queda de 132 pontos (1.4%) a 15 de Abril e, no total da semana que terminou a 16 teve a pior semana num ano, ao descer 3.6%. Foram dias para esquecer.
Se o preço do barril de óleo desceu, o que causou alívio para muitos, outras notícias foram menos favoráveis. Nos Estados Unidos, o abrandamento da economia, perspectivas de mais aumentos de juros e o princípio do retraimento de consumidores foram as más notícias.
No Canadá, aliado à intranquilidade económica, temos agora a perspectiva do governo minoritário liberal cair. O chamado inquérito Gomery, investigando corrupção entre políticos liberais federais durante o plebiscito sobre autonomia no Quebeque, abre a possibilidade dum voto de confiança ao governo e de ele cair, resultando em eleições antecipadas.
Enquanto nos Estados Unidos juros estão a aumentar, o banco do Canada, presidido por David Dodge, mantém o “overnight rate” inalterável a 2.5%.
Todos estes factos contribuem para um clima de incerteza e de decepção, fazendo com que estrangeiros comecem a “desfazer-se” de dólares canadianos.
Curioso, que os mesmos técnicos que ainda há pouco diziam que a moeda canadiana poderia chegar aos 90 cêntimos americanos, são os mesmos que admitem a possibilidade dela ir parar de novo aos 75 cêntimos. Isto para não nomear os que prognosticavam uma paridade entre a moeda canadiana com a americana - um dólar canadiano igual a um dólar americano...
Outro factor afectando as bolsas canadianas é a percepção de que o crescimento na China está a abrandar. A China tem sido grande importadora de produtos canadianos, óleo e outras matérias-primas. Também tem sido importadora de aço, mas agora está a preparar-se para ser exportadora.
O que fazer nas presentes circunstâncias? Um jornal financeiro publicou, na primeira página, um artigo intitulado “Bancos podem constituir o único refúgio neste marcado tempestuoso”. Este é certamente um bom conselho.
- Income Trusts continuam a ganhar visibilidade. Penn West (companhia petrolífera) é a última empresa a manifestar a intenção de se transformar em energy trust. A reunião anual dos accionistas está marcada para 27 de Abril. Accionistas votarão na transformação nessa data. Duas companhias considerando transformar-se em trusts são Nexen e CanWest Global Communications. Até Wajax (quem é que ouviu falar desta companhia?) considera o mesmo. A propósito, Wajax tem equipamento pesado usado em minas e perfurações para procura de óleo.
- Existe um sítio de busca da internet, estilo Yahoo, chamado Mamma.com. Após a sua criação, a companhia, com sede em Montreal, recebeu recomendações favoráveis de inúmeros analistas financeiros.
A “mãe de todos os maquinismos de busca”, houve quem dissesse... Em Março do ano passado as acções de Mamma.com subirem de $3.91 para $15.80 dólares americanos em apenas dois dias. Estaríamos na presença dum novo Google? Mas uma investigação às actividades da companhia, iniciada recentemente pela U.S. Securities and Exchange Commission, foi como um balde de água fria... A compor o problema auditores da empresa, PricewaterhouseCoopers LLP, recusaram-se a a assinar os seus livros contabilísticos. Escusado será dizer que, após estes acontecimentos, o valor das acções de Mamma.com desceu vertiginosamente.
Uma forma de investimento bastante sofisticada é a de transacção de opções. O que são e quem investe em opções?
Suponhamos que um investidor prevê que o preço das acções de determinada companhia está muito elevado e deverá baixar, ou, o oposto, que ele está muito baixo e deverá subir. Ele pode usar essa percepção para investir em opções.
Há duas espécies de opções transaccionadas na bolsa: “calls” e “puts”. Hoje trataremos de “calls”.
Ao comprar um “call” o investidor assume o direito, mas não a obrigação, de comprar um produto financeiro a um preço fixo. No outro lado da transacção existe um vendedor. Este tem a obrigação de o vender, se o comprador assim o desejar.
Suponhamos que as acções de ABC são transaccionadas a $50.00 cada, mas o investidor após estudar a companhia pensa que elas irão subir em breve. Ele compra 10 contratos “calls”. Cada contrato (100 acções) dá-lhe o direito a comprar acções de ABC digamos a $50.00, em qualquer data, até o contrato terminar, digamos em Julho.
Ao entrar neste contrato o investidor paga ao vendedor do “call” (também chamado “writer”) um prémio de $1.00 por acção.
Ao comprar 10 contratos o investidor pagou ao vendedor um prémio total de $1,000 dólares. Agora o vendedor do “call” tem a obrigação de vender as acções ao preço combinado durante o período de vida do contracto, se o comprador quiser.
A vantagens para o comprador é a garantia dum preço fixo na compra de acções durante esse periodo. É como se desse um sinal para a compra duma casa, protegendo-se contra uma futura subida do mercado. Para o comprador do “call”, se o preço não subir, ou se descer, ele não exerce o direito de compra das acções e perde o sinal. O vendedor também vê vantagens na transacção. As vantagens são as seguintes. Ele recebe o prémio e se as acções não chegarem a um preço superior ao valor do contrato certamente que o comprador não exercerá a opção de compra. Neste caso o vendedor continua a ter as acções e recebeu o prémio.
Suponhamos agora que durante o período do contrato as acções subiram de $50.00 para $53.00 dólares. O comprador exerce o direito de as comprar (a $50.00 dólares) e depois do pagamento que fez de $1.00 por acção para adquirir esse direito, ele pode vendê-las imediatamente, realizando um lucro de $2.00 (excluindo comissões para o corretor).
Para um comprador existem três alternativas: exercer as opções antes que elas expirem; vender as próprias opções a outro investidor ou deixa-las expirar sem tomar nenhuma acção.
Para o vendedor as possibilidades são: vender as acções a preço estabelecido, se o comprador assim o desejar. Pode mesmo não vender as acções, mas em qualquer caso recebe sempre o “premium”.
Uma variante, com grande risco para o vendedor, é deste “entrar” num contracto sem possuir as acções. Vê-se bem como esta prática é arriscada. Se as acções sobem e o comprador exerce o seu direito de as comprar o vendedor será obrigado a comprá-las ao preço do mercado, mais elevado, e vendê-las a preço mais baixo.
Enquanto o investidor que possui as acções (vendedor) é um “writer” dum “covered call”, o vendedor que não as possui é um “writer” dum “uncovered call” ou “naked writer”. Vendedores de “uncovered calls” apostam que o preço das acções não subirá e ganharão dinheiro mesmo sem as possuir.
Para os investidores em opções há inúmeras razões para usar esta espécie de investimento. Falemos aqui apenas das mais óbvias:
A razão primária para vender “calls” é receber rendimento extra. Suponhamos que o investidor tivesse já decidido vender as acções a $50.00. Ao entrar num “call” contrato de venda ele recebe imediatamente $1.00 por acção. Se o contrato for exercido, recebe os $50.00 por acção, que já pensava receber da venda, além do prémio. Ele poderá ainda receber o prémio e continuar a ter as acções.
Para o comprador do call a atracção básica é “leverage” e a possibilidade dum maior lucro. Suponhamos que as acções sobem $2.00 ele compra-as e vende-as imediatamente, com um lucro de $1.00. Ele pode ainda vender os contractos a outro investidor por preço mais elevado do que os comprou. (O prémio varia conforme o preço das acções).
Em qualquer transacção há que considerar a comissão para os corretores.
Options (calls e puts) are difíceis de compreender e devem ser usadas com precaução. Há quem argumente que podem ser usadas por investidores conservativos, em combinação com outros investimentos, para limitar percas. De qualquer maneira não é um investimento para novos investidores.
Nas bibliotecas públicas há inúmeros livros sobre o assunto que podem ser consultados. As verbas usadas acima apenas constituem exemplos para melhor compreensão de opções. Estes são conceitos básicos e muito mais há a dizer sobre este assunto.
YELLOW PAGES INCOME TRUST – Recomendada pela firma Desjardins Securities, após a divulgação duma notícia de que Yellow Pages iria comprar a competidora, Super Pages, e os directorios de internet de Advertising Directory Solutions Inc. Valor das transacções: 2.55 biliões de dólares.
INDUSTRIAL ALLIANCE INSURANCE AND FINANCIAL SERVICES INC – Recomendada por Martin Hubbs (AGF Funds). Industrial Alliance foi demutualizada em 2000. Preço inicial das acções $15.75, são agora transaccionadas a $56.60. A companhia tenciona fazer um split das acções para aumentar liquidez. Cada acção será dividida em duas.
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